我所知的国企债转股真实故事_股市实战(gssz)股吧

讲短距离钟我相识的国企债转股真实例行程序

因任务私下的相干,我去过黑龙江的一家大衡量的国有事情。,上世纪90年头末的详尽地弧形的约定重组,该公司欠中式建筑禁令的信用少于7亿元。,信达随后终止了债转股。,赚了约40%的股权。。实际上,在债转股优于。,这家事情正神速彻底降低价值。,因净资产太少。,此刻,假如径直债转股,信达资产将代替地方内阁官员作为大的股本从事者。。显然,内阁小病把持其使产生兴趣。。为处置很地成绩,内阁无偿转乘了碎屑八棍子撂不着的林地停飞用益权占有给事情(林地缺勤发作过不拘哪一个财务状况价钱为),评价机构判断林地面积亲10亿。。债转股后内阁还雇用着50%多的股权。不料,一会儿,内阁对此触觉令人惋惜的。,因林地属于事情无形资产。,每年都分期还债。,大概3000万的岁被使好卖。。这家事情的作品义卖后头变热了。,钱币流量比几年说得来。,也因杂乱的使就职被耗费掉了。,但鉴于无形资产分期还债。,缺勤办法转过身来。 。因费用,事情融资难,职员酬报二者都不涨。,普通书面请愿,变成内阁的感情。再后头,事情重塑为一居中事情 ,年复岁,依托央企输血任务。地方内阁官员(前的股本从事者)缺勤什么可损失的。,XinDa,他们每年只赠送参。 补充的股本从事者大会。。

在很地游戏中,内阁、岸、资管公司、央企,他们是降低价值者。。新弧形的债转股,面临宽宏大量的约定,也有养育某人的位净资产以阻碍O的使产生兴趣。。向那个想看见很地雷区的朋友们。,提个醒:详尽地弧形的债转股公司,后头,他们经过努力到达某事物目的大多数人康健状况都有害的。。

一,岸嗨降低价值者:岸信用本息七亿,在上弧形的的改造中,它被卖给了书信应付公司A。,而书信应付公司换得坏账的资产是B,自然,岸是大输家。。

二,不介意奇纳河的林地,农田二者都正当。,包孕开发区用地,物主身份属于人民内阁。,事情正是停飞用益权占有。,停飞用益权占有属于无形资产。。鉴于林权的让,很难发作财务状况效益。,几年后,这片丛林就早应走完的了。,不计数亿的分期还债费用,什么也缺勤降临。。

该公司后头回复了。,钱币流量相当正当。。但这种经商。,用短距离钱建造,我有专一点点新建工程。,至上的产业链的得分是什么?,一致 。但新建工程事情对此决挑剔的熟习。,应付、义卖不到位。,全体,产量是一种费用。,钱币流量伤害了事情。。很多公司在上市前都是好公司。,但它正使好卖。,筹集的资产不知情怎地花。,他们经过努力到达某事物目的很多人入伙了宽宏大量的资产。。事先旅客车厢使就职的钱甚至被白费了。,使就职项得分公司每年大都市损失。,这是短距离钟深渊。。于是我不时地强烈男仆高分赃。 的的股本上市的公司,尤其从事稀缺资源。 ,难以抄录报酬浇铸的事情(茅台),三峡等。。在现行体制下,放量早地分围绕是最学问、最使安全的。。围绕分派给我。,不时地比他人好。。

是什么债转股?

债转股,岸持一点点岸原告资产将被翻译股权使就职。。在财务状况低迷时期,债转股的首要功能是两个。:一是降低美质岸坏人信用率。;二是扶助事情生长杠杆功能。,降低美质运算压力。盛行点学说,更确切地说,安宁公司正炒股,变成的股本从事者。,但岸可以借钱并变成的股本从事者。。很,岸报账上的坏人信用缩减了。,事情二者都不用令人焦虑的约定发球者。。因债务转股权,业务岸可以娓回复其报酬能耐。,较好的他们的财务康健,放量保存岸资产;而约定公司在财务状况压力后来也松了一口气。,事情抱有希望的较好的。

不外,债转股挑剔无限威力药。。

债转股是资产重组 带着短距离钟要紧的道路。,在各式各样的业务岸坏人资产运用中采取,在过来的99年中,奇纳河采取了这种浇铸。,580家事情演技了债转股。,关涉算术合计4050亿元。,占坏人资产运用总数的30%摆布。。最近几年中,跟随财务状况的持续降临,事情报酬的远程低迷,约定危险再次宣扬业务岸坏人资产成绩。培养基上周报道。,国开行的一位高管表现,债转股的第短距离钟衡量是,估计在三年或更短的时期内。,化解业务岸潜在坏人资产。

3月8日,华容动力,原荣盛重活颁布发表,它设计向原告发行至多171亿股的股本。,带着,22家债务岸共发行的股本141亿份。,发行30亿股至1000家供应国原告,弥补171亿元约定。,比如吐艳对非倾斜飞行事情债转股的需求。。补充赛,3月16日,李克强首位的答复了中外通讯员的挖苦。,咱们可以因义卖化的方法来降低美质事情的杠杆率。同日,中国堆积监视管理委员会主席尚付琳也表现,眼前,债转股仍在细想朝内的。,它需求附近的体系设计和技术预备来推进。。因此,债转股终究可以因什么表格赚得?海内相对成的债转股是怎地终止的?详尽地弧形的债转股中,咱们又是多少运算的?债转股的演技真的无效吗?又如果能真的化解约定风险?这弧形的的债转股,咱们将多少终止?

债转股的两种浇铸

不同的政府运用坏人资产的亲身经验,债转股可以分为两类。:

高音部,业务岸显性的的债转股,鉴于金科玉律的极限、实际运算的争论等。,小半政府正运用这种方法。,更集合在波兰、捷克等构象转变政府,日本一点点业务岸也有在先的。;

其二,内阁显性的的债转股,集合采取坏人资产运用浇铸。,业务岸剥离坏人信用向运用机构恢复,此后,运用机构决定如果替换为股权。,在历史中的美国、百里挑一、日本和我国采取了这种浇铸。。

岸显性的的债转股 公司信用径直被翻译岸头衔。。

组织的根本逻辑相信,政府金科玉律容许业务岸从事必然的担保权。,业务岸将坏人信用径直被翻译业务岸。为事情,径直约定沼泽低地,资基金养育某人的位,股权被岸头衔变稀少。;向岸,可以因“好岸——坏岸”或“总公司——分店”的表格分岔业务岸事情和使就职岸事情,带着,使就职岸对负有责任径直应付的股本。;为内阁,它可以不时地流进业务岸。,参加某事平衡流体的风险和岸报酬压力。,但它并缺勤时装疏散式十进制记数制的本质特征。。

内阁显性的的债转股

业务岸向第三方机构的业务信用转变,第三方机构持股。在这种浇铸下,因第三方机构再三是内阁显性的的。、首要出资的恢复,这样,坏人资产剥离具有较强的保险单性。,比如,在美国、日本过去的岸。与岸显性的的债转股分岔相信,业务岸坏人资产向第三方的转变,业务岸资产美质将博得昭著较好的。,资产让后不用为资产换衣服承当风险。第三方机构,它可以因资产重组。、改良经纪养育坏人资产价钱为,成功余地。,或平衡股权奉献。,成功股息进项。

岸显性的的债转股的亲身经验

波兰:业务岸怀抱机关径直厕足其间约定分派

伯爵在波兰岸业坏人资产成绩挤压出的。国有岸业务化91年,发扬了规矩设计财务状况下岸留在后面着陆的宽宏大量的坏账,耦合折算 后首要财务状况衰退,9家业务岸资产美质急剧激怒。,坏人信用率高达40%。从坏人信用的相对衡量,国有事情对岸的坏人约定占当年波兰GDP的7%,业务岸坏人资产运用即将发作的。。波兰内阁选择在业务岸保存坏账。。率先,内阁因倾斜飞行条理向业务岸暂代他人职务资产;其次,在每一家业务岸,都有短距离钟沉淀资产应付机关。;同时,内阁还恢复了清算部。,使安全业务岸不克涌现体系性危险。。波兰内阁以为,假如咱们演技政府一致,会集合生气处置坏账成绩。,它可以加重岸的坏账而无苦楚。,但这决挑剔的值得岸养育经纪能耐。。于是,为了忍住再次堕入坏人资产,内阁选择各家业务岸空中走廊扬智。。

灵巧的出场新规则,打破岸不成持股事情限度局限。在此优于,波兰对非倾斜飞行法人股持一点点法度限度局限,内阁灵巧的地出场了新的金科玉律。,社会事业机构阻止博得了处置。。有两个钥匙的法度社会事业机构。:高音部,岸适配器一致(BCAS),付与债务岸准相对权,在两级义卖上地下使好卖岸债务。、用国有事情的使产生兴趣代替岸坏账;其二,为了阻碍债务转股权,业务岸的动机是有效坏账事情。,在《重组法》中,业务岸是不容许的。。

债转股的暂定的性,阻碍将来岸迟钝的背晦。业务岸利害关系公司无风险隐患,短距离钟更大的使遭受是新的金科玉律明确地挤压出了。停飞重组法的查问,除非事情彻底降低价值或进入法庭外,各债务岸不得已在1994年3月前在二级义卖使好卖坏人资产。而向演技岸庭外适应一致的事情就,因岸的庭外整洁的一致是每一暂定的办法。,无效期仅为三年。,从1993年3月到1996年3月,这样,岸刑柱事情的通过设定一时期期限来统治普通不多。。

债转股成的钥匙:经纪重组。资产重组包孕两个关心。,基本的,约定重组。,二是事情重组。。波兰债转股更成的使遭受是,不计降低美质倾斜飞行拮据事情的债务率与此同时,波兰业务岸查问坏账事情重组重组,列出详细的还款交通工具的运转时期表和还款本源。,一旦不克不及准时演技,事情将逼上梁山彻底降低价值清算。。

总体就,业务岸坏人资产约定转股权组织细想,除了,鉴于容易╱难以)驾驶时期的急迫和业务的阻止,这种方法有助于运用坏人资产全部的。。到1994岁暮年终,总同超越50兆枚金币(波兰钱币单位)被征募新兵。,债转股仅占2%。

日本:业务岸恢复分店闪烁其词的厕足其间约定情商

日本坏人资产运用的三个阶段。宽宏大量的坏人资产是泡沫财务状况留在后面的最大遗产,日本花了十年时期处置业务岸坏人信用成绩,它经验了三个阶段。:

第1阶段(1991至1997):倾斜飞行机构的降低价值首要是小额信誉勾结。,日本内阁首要因与私营事情协同融资来处置很地成绩。,在发表施政方针集合在不许倾斜飞行机构大衡量破产;

瞬间阶段(1997至2001):坏人资产转变给大岸和证券公司。,补救办法浇铸逐步被翻译内阁不时地流进PU。,保持护送的保险单定位,使行动起来倾斜飞行机构并购 ,因附近的偏振和结成,日本11大岸终极组织了四大倾斜飞行机构。 群体服务器的人性。

第三阶段(2002至2003):坏人资产由收买转为重组,坏人信用成绩发作了回旋。,新的坏人信用使保持平衡开端降临。。而在前方,停飞日本财政机关的统计资料,岸坏账从1993日增不到13兆日元增至万亿,它占GDP的8%摆布。。

业务岸恢复分店厕足其间非运用。与很多限度局限非倾斜飞行公司持股的政府不同的,日本容许倾斜飞行机构从事非倾斜飞行事情不超越5%的利害关系,这样,日本的业务岸在LA关心缺勤限度局限。。波兰业务岸与其怀抱机关的分岔,日本业务岸采取母分店的表格。,不径直厕足其间坏人资产运用,业务岸只把持分店的股权。,分店随后因从事非倾斜飞行机构终止应付。。以瑞穗实业岸为例。,恢复三家分店扶助可替换用以筹措借入资金的公司债。瑞穗倾斜飞行戒指确立或使安全于日本运用瞬间阶段,附录重组 基本的产业岸、Fuji岸、日本兴业银行岸等三家岸。,多达2002岁暮年终,资产全部的为149兆日元。,日本四大倾斜飞行戒指经过。。鉴于吸取更多坏人资产,2002,该戒指费用了近万亿日元。,面临运用坏人资产的即将发生的压力。2003确立或使安全了三个专业附设公司。,二是坏人资产的应付机关。,专注于双亲信用约35兆日元的成绩,还暂代他人职务了运用坏人资产的另一提议。。

坏人资产混合物运用,最早证券 锁定一点点花费的钱。径直厕足其间坏人资产运用的岸分店,混合物运用演技每件东西缜密的。。重组后财务状况效益直达的火车或汽车的事情,即时分摊以忍住债权与此同时降临。;的股本上市的公司或许的股本上市的公司的债务可以列明。,客户公司将原告资产被翻译岸股权,积极厕足其间事情新造,赚得债务回收。带着,利害关系从事方法的选择。,瑞穗倾斜飞行戒指分店首选最早证券。,当公司报酬时,围绕可以最早思索权利股。,同时还可按股息进项率锁定一点点花费的钱。2003岁暮年终4,瑞穗实业岸坏人资产比率,到2006, 4岁暮年终,岸坏人资产比率降临至,日本国际各大岸最低的使同等,同时经历内阁信用运用坏人资产。。

内阁显性的的债转股的亲身经验

与前述的两种国际亲身经验不同的。,在过来的99年中,奇纳河的债转股是短距离钟类型的居中集权体制。,更确切地说,在内阁的一致旅客车厢下。,因中间人终止约定替换,业务岸不径直从事非倾斜飞行类事情的利害关系。。

详尽地弧形的债转股,咱们是多少做到这短距离的?

的股本从事者是谁?四大资产应付公司。99年来,四大资产应付公司接踵确立或使安全。,从业务岸获取坏人资产后,政府财务状况男仆的债转股公司名单,与事情协商决定详细替换课题。但这种股权对的股本从事者权利缺勤完整意思。,资产应付公司仅厕足其间事情的大决策,不厕足其间事情的合格的产量经纪使忧虑。与此同时,停飞原设计,资产应付公司或阶段的股本从事者,更确切地说,确立或使安全时期是10年。,等比中数10年内需走完转股和抛弃的全处理。

多少计算资产让?包装价钱为计算。业务岸坏人资产转变给四大驴,1:1收买由于包装价钱为(基金 表中利钱),与坏人信用相对应的资产债务表外权利转变,万亿坏人资产总剥离。在国际执行中,采取折扣换得。,首要使遭受是坏人信用的恢复遍及较低的E,国际亲身经验弄清,这一比率约为10-23 %。,后头在咱们的执行中,很地衡量大概是20%。。包装价钱为转变,不管不有影响的人业务岸的经纪人性,但它也给事情和岸创造道德风险。。

这些钱是从哪里来的?库房注资 居中岸注资。按包装价钱为计算,这等比中数四资产应付公司将需求数万亿花花公子。,其本源可分为三个平衡。:基本的,库房为四家AMC各暂代他人职务了100亿元的资基金;瞬间,央行以的货币利率发给了6041亿元的再信用;第三,资产应付公司向业务岸和国开行共发行了8200亿元的倾斜飞行用以筹措借入资金的公司债,货币利率也,经过努力到达某事物…长度10年的时期。。

详尽地弧形的债转股,真的因此无效吗?

短期风景,一石三鸟

债转股公司:高债务和负净围绕影响有所松懈。。高音部,约定比率大幅降临,停飞政府财务状况细想课题组的统计资料,债转股公司自2000年4月开端停歇后,当年即缩减利钱花费的钱195亿元,事情调和资产债务率由债转股前的73%降到50%以下。其二,公司围绕神速升起,80%的事情赚得了当年的报酬能耐。。以纺织 以勤劳为例,71户演技债转股的事情净围绕由1998年的-20亿元大幅升起至2000年的4409万元,报酬能耐明显养育。

业务岸:坏人信用大幅缩减,资产美质明显较好的。1994至1997年,奇纳河业务岸坏人信用率兴起。,但余地是直达的火车或汽车的。,每年约2%。而1998年国企附录重组开端后,坏人信用率大幅升起。,NPL的相对使同等经过努力到达某事物55%。跟随四大AMC保险单的开端剥离,业务岸坏人信用大幅降临。,2004降临到34%。,资产美质明显较好的。

AMC:超丰产3倍下。资产应付公司杰出的经纪业绩,亦是一定债转股使发生的一大根据。以XinDa资产为例,15年上半年公司共运用15户债转股公司,处置净花费的钱1亿元,股息花费的钱达一万亿元。,与收买本钱比拟,1亿元(体谅后),从债转股的进项可以高达3倍。,带着未上市债转股公司进项可达倍。

远程就,不成言说的乐观主义

低经纪业绩是高债务的使遭受。,债转股后的改良。表达方式料库比率受试验事情的经纪实力,很地比率在90年头持续降临。,从20%到97年不到10%。,更确切地说,每个单位的固定资产使就职都在不时缩减。,事情使就职扩张超越有理使同等,约定担子越来越重。。债转股减债99年有助于,很地比率急剧升起。,但后头又开端趴架了。,这弄清,债转股决挑剔的能无效地较好的事情。。另一次约定危险的风险被人性性公转所藏于树叶丛中。。当债转股公司并缺勤涌现明显的报酬能耐较好的时,比照为了的开展轨迹,它能够再次落入DEB。,之于是02年后债转股公司未再次堕入高债务的困处,首要使遭受是人性性公转的升起。。强大的的需求增长暂定的藏于树叶丛中了事情报酬能耐差,眼前,人性性公转已进入减少期。,约定危险再次挤压出的,眼前,很多大衡量的国有事情的充其量的过剩。

详尽地弧形的债转股,约定风险先前处置了吗?

抛弃机制直达的火车或汽车。,AMC仍从事宽宏大量的利害关系。。债转股抛弃机制,由于股权的销售额目的,它可以分为围住的债转股和吐艳式债转股。。围住的债转股,关系者只关涉事情。、业务岸与资产应付公司,AMC抛弃的赚得普通信赖于股权回购。,公司围绕分赃。在地下债转股中,AMC的抛弃可以因股权转手。,或重组后、趸售销售额或两级义卖转变。眼前,奇纳河的资金义卖还比得上缺少。,利害关系让给事情、的股本上市有多种限度局限。,与此同时,国家资产让的目的是的股本。,AMC抛弃一直是短距离钟首要阻止。,眼前,事情债中仍在宽宏大量的的股权情商。。以华容资产为例,99年债转股公司达281家,包装价钱为是1亿元。,到2015, 6岁暮年终,华容仍有196个。,衡量高达近70%。输出物方法单一。,内阁仍在堆积物风险。。向那个还缺勤保持的人,AMC无法退出资产。,此后无法还债信用和现钞用以筹措借入资金的公司债。,坏人资产的终极从事者通常被涉及居中岸。。详细说,信用长成后,在库房的使安全下,居中岸终止了决定性的。,倚靠10年;用以筹措借入资金的公司债长成后,四大国有岸重启AMC 8200亿种使调整或者成为一条直线用以筹措借入资金的公司债,也推晚10年。。然后股权抛弃。,因尾随其标明目的,内阁是详尽地短距离钟适配器不断地不适配器。。西南特钢与近期现钞危险 为例,其改制预兆,大连钢铁 (戒指)直达的火车或汽车责任公司曾是详尽地弧形的债转股的国企目的。2001年东边资产和华融资产因债转股方法变成的股本从事者、信达资产是奇纳河开发区岸付托应付的的股本从事者。

在抛弃方法上,新达资产与建行0年度债转股相干细想,开发区岸、华容资产,分岔在08年内。、09年和14年将持股让给辽宁省国资委 。由此可见,辽宁国资委变成该公司的股本的终极从事者。,风险依然集合在内阁机关。。

这轮债转股的三大焦虑

李首位的说,因一点点勤劳、事情经纪拮据,倾斜飞行机构坏人信用衡量升起,咱们可以因义卖化的方法来降低美质事情的杠杆率。珍视义卖化本能,或象征着约定T的设计会有一点点新的换衣服。

焦虑经过:潜在事情?不断地僵尸公司?

学说上,接壤坏人资产应是可替换资产的有助于者。从岸的角度,事情债务资产可分为三个CA:事情资产的基本的类最佳效果运转,更确切地说,事情可以还债岸信用的本息。;瞬间类是停顿状态的事情资产,或回想的事情彻底降低价值、资产赚得直达的火车或汽车公司、常常彻底降低价值等。;第三类是在基本的和瞬间私下。,不管事情的合格的运作,但它坟墓信赖内部流体的。,它可以被明确为接壤坏人资产。。咱们以为,具有必然的应付能耐。、但经纪实力受历史约定担子有影响的人较大的事情,未定之事此轮义卖化债转股的有助于目的。人性运算中,僵尸事情排解大,约定风险或暂定的延迟。假如债转股再次吐艳,实际运算中债转股使就职者的滤色镜,或仍是勤劳位。、事情衡量等电阻丝,这不普通的养育某人的位了植物学好处的概率。,大衡量解约或脱去偿债的风险。。以华容动力原始名熔盛重活)为例,债转股提议,这可以尊敬是他们为持续经纪所做的又一次娓。。华容动力是奇纳河造船业 业的使某物竖起,但在过来的13年里,公司围绕大幅降临。、债务急剧增长;14年堕入彻底降低价值困处,在如皋、南通、在江苏四级内阁的扶助下,一点点岸已影响的范围一致。,在15岁暮年终,信誉使保持平衡将不克缩减。,(约204亿元),而14岁暮年终事情总债务297亿元);此后开端涉足石油和汽油。 动力勤劳,但仍不克不即时装报酬能耐的降临。;最近几年中,因约定的表格来博得事情的歇歇气时期。

焦虑二:业务岸是显性的不断地内阁显性的?

咱们以为这轮债转股或打破。,运用岸显性的的概率较高。。

说辞一:坏人信用使同等仍易操纵的。。假如业务岸坏人资产存量较大。,当坏人信用率相对较高时,内阁显性的下运用坏人资产的使发生。停飞安宁政府的亲身经验,亚洲开展奇纳河家,当内阁恢复资产应付公司处置坏人资产时,,坏人信用普通超越30%,比如,在1997,百里挑一。、马来群岛,少数政府甚至超越50%,如印尼、泰国。到2岁暮年终,岸机构坏人信用使保持平衡超越2 t,带着,业务岸坏人信用使保持平衡约占,坏人信用率约为2%。,结合易操纵的。

说辞二:业务岸道德风险的较好的。处置坏人资产不只需求剥离目前的库存。,更钥匙的是缩减新的坏人资产的发作。,这会求业务岸终止义卖信用。。99年的坏人资产剥离具有较强的保险单性。,业务岸道德风险的无效不接近,通向后续业务的费用和围绕评价。日本坏人信用使保持平衡感情的中枢降临的比得上,在一种使同等上,或有助于于岸径直厕足其间DI。

说辞三:国有AMC经纪实力直达的火车或汽车。。眼前,四大AMC是国有独资事情。,官方资金匮乏,国家资产应付公司的运作实力不普通的直达的火车或汽车。。在一种意思上说,他们挑剔专卖药品不过代理人。,几乎缺勤补苴的拨款,其创始的直达的火车或汽车。,它在较好的应付和重组关心缺勤生长广大的功能。。同时,书信不对等的。,国家资产应付公司未能监视和应付利害关系制事情。

详细表格上,或许应用债转股试验单位和信用与信用的联动。岸将确立或使安全新资产应付公司(AMC),恢复股权使就职基金,窥见社会资金,径直承当岸约定。带着,股权使就职基金为GP(普通合伙人),岸融资基金或相似物LP的书信应付设计(直达的火车或汽车PA)。

焦虑三:钱币高于风险不断地流体的风险?

除事情外、境外倾斜飞行机构,内阁在运用坏人资产时应生长的功能。内阁如果会注资。,二者大都市揽货新的风险。。

假如内阁注资,涌现钱币风险的风险。。国有资金注资有两种方法。:高音部,业务岸可以应用义卖化本能剥离坏人资产,带着资 资产的径直不时地流进可以反抗性的首要缺点。;其二,业务岸将坏人资产剥离给三方机构,按义卖价钱为运用坏人资产,卷价钱为与义卖价钱为的差距将由政府不时地流进补苴。不拘不时地流进何种表格的资金。,在很地处理中,全社会的钱币总数必然会养育某人的位。,也原因了对钱币的烦扰。。奇纳河剥离坏人资产99年,央行再使就职6000亿元下。,那岁的根本钱币正是万亿。,占比约达18%。假如内阁不注资,信用风险与业务岸流体的风险。坏账转股权,这等比中数约定人的约定可以缩减。,降低美质信誉风险,除了原告的还款先前推晚很长一段时期。,假如内阁不终止注资,则效劳岸应用本身报酬化食平衡资基金缺口,与此同时,岸损失了最早薪酬的位。,信用风险被翻译业务岸流体的风险,养育某人的位倾斜飞行体系性风险。。

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